09/11
2026
绿动资本余乐：穿越产能周期，技术迭代重构行业投资逻辑
09/11
近日，2026甲子引力X科技产业投资大会在北京成功举办，本届大会以“激流”为主题，聚焦科技产业周期变革与投资新机遇，现场发布多项重磅主题报告、行业榜单及产业研究成果。
凭借在新能源、新材料领域的长期深耕与亮眼投资成绩，绿动资本管理合伙人余乐获评2025-2026年度新能源&新材料最佳投资人TOP10。同时，余乐受邀出席《穿越产能周期：从行业出清到技术跃迁，新能源投资的结构性机会》主题圆桌论坛，与众多行业头部投资嘉宾，围绕行业产能出清、技术迭代与投资策略展开深度研讨与专业研判。
以下内容整理自分享实录：
周期迭代：新能源投资底层驱动逻辑已全面更新
余乐表示，清洁能源是绿动资本自成立以来持续重点布局的赛道。当前双碳产业周期已步入中场，行业告别早期野蛮生长阶段，但能源领域的结构性投资机会依然长期存在。
对比五年前行业发展格局，新能源投资逻辑已发生根本性重构。早期行业增长主要依靠三大传统驱动力：双碳政策红利释放、新能源汽车市场渗透率快速提升、光伏与锂电基础技术逐步成熟，行业整体呈现普涨式发展态势。
站在当前时点，行业核心驱动因素已完成全面更新，形成全新增长体系：AI算力爆发催生全新能源刚需、地缘格局分化带来国内与出海市场差异化机遇、光伏锂电新一轮技术迭代持续落地。赛道机会仍在，但投资锚点、布局方向和筛选标准已完全不同。
针对市场热议的材料避险属性与行业出清规律，余乐认为，新能源是典型强周期行业，不存在永久避险的材料品类，赛道安全边际随技术迭代动态轮动。行业产能出清的核心动力并非供需失衡，而是新技术替代旧产能，新一代技术的产业化落地，会持续出清上一代技术积累的过剩产能。
赛道布局：前瞻卡位技术收敛窗口，深耕长期价值投资
回顾绿动资本新能源前沿赛道布局节奏，余乐介绍，机构五年前已全面布局半固态、全固态电池多条技术路线，两三年前落地硅碳负极核心赛道投资，从当前产业发展节奏来看，整体布局时点精准踩中产业窗口期。
绿动早期投资布局形成了成熟的体系化打法：一是供给端提前卡位，在产业格局未定、行业无垄断巨头的早期阶段，提前布局优质初创团队；二是需求端顺势布局，在细分赛道市场共识形成、商业化苗头显现时落地投资；三是技术端择机入场，在赛道多元技术路线完成收敛、主流方向明确，但大规模产业化尚未落地的节点布局，平衡确定性与成长性。
针对固态电池当前投资策略，余乐透露，绿动已于去年完成阶段性加仓。此次加仓属于阿尔法维度单个标的加仓，而非贝塔维度的赛道加仓。并非追逐行业整体热度，而是基于前期投资项目技术落地、业务进展超预期，企业基本面扎实优质，因初期持仓比例偏低，从而针对性加码优质标的，锁定长期成长收益。
落地研判：建立双层评估体系，精准甄别产业化能力
在新能源早期项目投资中，如何精准判断企业产业化潜力、规避落地风险，是投资核心关键。余乐总结了绿动资本“前期团队技术甄别+后期产业化指标验证”的双层研判体系。
早期项目筛选阶段，重点锁定两大核心要素。第一是核心科研依托，溯源底层技术来源与科研壁垒，例如布局硫化物固态电池赛道时，重点锁定具备东京工业大学金野教授技术背景的稀缺科研团队，甄别技术原创性与稀缺性；第二是核心工艺实操经验，聚焦赛道产业化关键难点，例如硅碳负极赛道核心依托流化床工艺放大能力，重点筛选具备成熟实操放大经验的落地团队。
在项目规模化产业化阶段，绿动持续追踪四大核心动态指标，闭环验证落地能力：一是成本维度，核心产品成本是否持续下行、逐步逼近传统锂电成本区间；二是产线维度，大规模量产产线的建设、调试与投产进度；三是技术维度，行业材料、工艺路线是否持续收敛、标准统一；四是市场维度，是否获得下游头部客户批量采购订单，完成商业化验证。