近日，绿动资本创始合伙人张国津受邀出席创业邦“开年直播特辑-双碳专场”，与险峰长青合伙人赵阳围绕新能源、新材料、ESG等话题展开了探讨。

以下内容整理自分享实录：

“替代”和“减量”是实现碳中和的重点减排路径
 

绿动资本成立于2016年，一直专注于绿色影响力投资，在追求财务回报的同时，我们也很看重企业正面的、环境上的回报。目前绿动资本主要关注成长期的投资机会，在早期也有少量布局，主要围绕绿色主题，覆盖清洁能源、新材料、先进制造、节能环保、交通物流等领域。
 

宏观上看，从2020年中国宣布双碳目标，到2060年实现碳中和，减排路径可以归纳为“替代”和“减量”。“替代”主要是指生产端的能源清洁化、工业电气化等，需要新的技术、手段和过程去替代，“减量”主要是指通过数字手段，包括工业互联网、大数据人工智能等等，提高各个环节的运营效率。

结合“碳中和”、“国产替代”以及“产业升级”这几个前提，绿动资本选择了新材料作为投资聚焦点，细分赛道包括生物合成/绿色化工材料；清洁能源新材料，比如新型光伏、动力电池材料、储能产品等；先进制造材料，比如工业级特种气体、光电磁磁疗、增材制造等；绿色消费新材料包括生物基的消费及包装材料、合成生物健康产品等。

双碳赛道是未来长期投资主题，投资人应回归理性

新能源和新材料投资有痛点也有爽点，我认为从投资角度，其实对绿动这样中后期投资机构来说，早期机构的爽点就是我们的痛点。过去一年双碳投资非常火爆，很大程度是因为国策的冲击效果，短期之内大量的资本涌入，但碳中和领域的企业普遍需要非常漫长的发展期，技术产业化的过程中也有很多风险，这些风险在早期是很难看到的。从估值来看，我个人的感受是目前业界对企业未来的发展预期过于乐观。作为投资人，如何保持清醒的头脑和定力，是每天都要面对的。如何回归理性，是投资人在当下环境里非常难的一个点。

爽点是什么？综合看，碳中和相关的产业发展，在中国还是呈现了一个非常好的长期发展的态势。中国制造业从光伏、风电到电池、新能源汽车都已经初具规模，在全球的供应链里占到了绝对的主导地位，为上下游产业链的创新创业提供了非常好的延展机会。并且有一批非常新兴的产业，能够把世界上最先进的这些技术与中国碳中和、国产替代、产业升级这几个宏观的方向紧密结合，在不久的将来也许能够超越欧美国家，非常令人兴奋。

中国ESG投资发展迅速，注重投后管理赋能企业ESG建设

双碳实际上是一个中国特色的话题，全球范围内更多地是指应对气候变化相关的投资活动。我认为可以把它分为三个完全不同的市场。

第一个，欧洲市场，特别是欧盟市场，相对来说可能发展的比较早期。公众企业和政府对于气候变化的认知度是高度一致的。从全球ESG资产配置来看，欧洲的资产占比还是非常大的。

第二个，美国市场。美国对气候变化的认知其实非常两极化，自由派和保守派认知不一样，不同企业、不同行业之间的认知不一样，民间公众和政府的认知也不一样。举一个简单的例子，ESG在美国民间其实是非常受资本追捧的，特别是新冠疫情以来。而美国包括联邦政府、很多州政府，都旗帜鲜明地反对ESG投资。

第三个就是中国市场。虽然我们起步较晚，但发展确实非常快。从生态目标的提出，短短的半年时间，资本市场就达到了非常高的热点。我认为中国市场未来发展有三个非常独特的优势，第一是国策支持，全国上下各行各业高度一致；第二是我们有巨大的制造业产业基础和技术人才基础，毕竟碳中和、应对气候相关产业和制造业是强相关；第三个是地方政府招商引资的能力很强，对双碳行业发展起到了非常巨大的推动作用。

绿动作为ESG投资机构，我们首先需要确保所投赛道与ESG理念不相悖。其次，ESG投资非常看重企业文化，比如创始人的格局、管理能力，企业是否能在激烈的商业竞争中主动承担一定的社会责任和公司治理责任，对股东、投资者负责，重视长期可持续的发展。

另外，我们也希望通过投后服务帮助企业把ESG的一些理念与企业的发展战略能够融合在一起，从而提升企业自身业绩。举个例子，很多企业在进行国际合作的时候，合作伙伴是会要求企业在ESG方面有所作为的，这个时候你在ESG上的一些付出就很有价值。

坚持价值投资，体系化的投资制度与流程是保障

疫情后时代的经济正在迅速恢复，过去一年，资本的流入和优质项目的供给，还是有一定失衡的。从做绿色投资的角度，整体来说投资环境还是比较艰难的。这样的前提下聚集一批优秀人才专注于绿色投资，坚定自己的信仰非常不易。我认为投资团队需要持续提高学习能力，以及作为投资人，不仅是资本，全方位的投后服务也非常重要。其次，绿色投资需要有制度和流程上的保障以提升投资效率，包括评估环节的定性和量化、投委会环节等。

新的一年，我们不会放慢投资节奏，还是保持非常谨慎的态度去看待行业，也会坚持自己的价值投资原则。